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【理财手记】你可以这样挑选对冲基金

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"收益风险比"最重要

投资亏损，是常有的事。尤其在今年上半年大量持有股票资产的投资者就都会深有体会，不提了，满眼都是泪呀。短期亏损是不可避免的，重点是我们要做到大赚小赔，赚多赔少，而不是小赚大赔，从这点来看，收益风险比就是不错的衡量指标。
 

正统的收益风险比公式如下：

收益风险比=可能收益/可能损失

这么复杂的量化对冲策略，我们怎么能预测的出"可能收益"？别急，咱有办法，我们继续拉出历史业绩来。

收益风险比公式如下：

历史收益风险比=历史收益/历史损失

这样以来，通过对产品历史数据的简单研究，就能计算出历史收益风险比。根据行为金融学理论，亏损同样比例资金带来的痛苦等同于赚取三倍于亏损比例资金带来的快乐，所以为了不要太委屈自己，我们定下了更严格的比率：任何时间点买入这只，量化对冲产品，在一年内（因为大多数量化对冲基金的最低持有期是一年），收益风险比要超过5倍。

下面通过两个例子来了解这个指标：

 

上图是第一只量化对冲产品，最大回撤15%（从净值1.37回撤到1.16），从最大回撤点算起，目前实际收益37%，换算成年化收益56%，56%除以15%等于3.7，小于5，所以还不足以满足前面提到的标准。另外对于量化对冲基金而言，回撤15%实际上也相当恐怖了，说明这个基金某方面策略有问题。

上图是又一只量化对冲产品，最大回撤3.9%，一年期间实际收益率68%，68%除以3.9%等于17.4，远远大于5，所以我们要选择这样的量化对冲基金。 

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预警线和止损线

很多的量化对冲产品都设立了预警线与止损线，这是一种风险防范措施。比如说如果是0.90预警、0.85止损的话，当产品发生亏损，净值跌到0.90时，会提出预警，就需采取降低仓位等策略。当跌至0.85时第三方风控公司会发布止损指令，强行卖出，防止亏损进一步扩大。
 

 

我们心里会想，是不是预警线和止损线越高越好呢？实际上，预警线和止损线也不是设置的越高就越好，而这也要结合量化对冲基金管理人的历史业绩来综合考虑。如果预警线和止损线设置的远高于量化对冲管理人的历史最大连续回撤，这是样很危险的，从一定程度上说明此量化对冲管理人并没有如此好的风控能力，我们也一般不会选择购买这样的量化对冲基金。

预警线和止损线在一定程度上告诉了投资者这只量化对冲产品的最大本金亏损。做长期投资，活着最重要，不要产生永久性亏损。所以止损线代表着我们能够承受的最大亏损，假设我们买入了一只量化对冲产品止损线是0.85，即使亏损15万，我们依然还有85万的本金，还有机会在接下来的一年中赚回这15万的亏损。但是如果没有止损线，情况就可能会糟糕的多了。因此，相对来说，有预警线和止损线的量化对冲产品更值得尝试。

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管理团队稳定性

在选择量化对冲私募基金的时候，投资团队的稳定性是一个需要考虑的因素。私募量化对冲产品和公募不一样，私募量化对冲产品往往有封闭期至少是6个月，加上私募基金信息不如公募透明，即使投资团队的核心成员离开，我们也不一定会知道，即使知道了，有封闭期的情况下，我们也无法卖出呀!
 

因此，在购买量化对冲基金产品之前，一定会好好的调查私募公司的股权情况，看看核心投资团队是否是公司的控股股东。私募公司基本情况可以通过中国基金业协会网站查询。

原则上，在其他条件都差别不大的情况下，我们会优先选择投资团队核心成员是公司控股股东的量化对冲产品。

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基金规模扩张

我们对短期规模扩张太快的量化对冲基金是十分谨慎的，那么如何知道自己看好的量化对冲基金是否是短期规模扩张过快的量化对冲基金呢？同样，也可以通过中国基金业协会网站查询，这些在基金业协会备案的产品都能够点击进入，进入之后有每个产品成立的时间，如果很多只基金都是在最近1月到2月的时间段内成立的，从一定程度上来讲，管理规模在短期有迅速扩大的嫌疑，对此须十分谨慎，至少要观察新基金的业绩，认为规模扩大并不影响此量化对冲策略才会行动。

另外，用互联网搜索此量化对冲管理人名称，发现铺天盖地的推广链接广告顶在搜索的最前端，推广链接越多，说明各大网络销售机构全部在统一主推这只量化对冲产品，一般推广链接超过5条就需要相当谨慎了。

网络推广链接并不太可怕，如果超过一家知名银行客户经理也同时推荐这只量化对冲基金，我们建议还是暂时先别买了，以银行的规模出手，必属"狠手"，往往能够在短时间为此量化对冲基金管理人募集出极大的规模，庞大的规模必然影响业绩的提升。

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预期收益率

第一：未来究竟能获得多少收益，谁也无法准确预测，这是我们需要认清的。
 

第二：不要过度迷信短期收益过大的品种，历史收益不代表未来收益。

我们大都不懂量化对冲交易及程序化交易怎么实践，但这并不妨碍我们去了解某种量化对冲策略的盈利逻辑。在选择量化对冲产品的时候，我们喜欢和各种量化对冲机构人员进行交流，了解量化对冲策略在什么情况下可以盈利，在什么情况下会造成一定的亏损，并结合量化对冲产品历史的走势印证盈利逻辑的严密性。如果历史走势基本符合盈利逻辑，并且预估在未来的市场大概率符合此量化对冲产品的盈利逻辑，这才会选择买入。

 

最近，我们看到在美国做量化交易的专业人才陆续回国发展，他们认为，中国量化对冲基金由于还处在绝对的初期野蛮发展阶段，竞争还不激烈，并且中国散户太多，为量化对冲策略提供了极好的发展土壤，同样的策略，国内收益率轻轻松松就能做到成熟市场的几倍之多。所以我们也要抓住这个市场机遇，可是量化对冲基金种类这么多，产品这么多，如何去选择呢？这篇小文章，希望对正在选择量化对冲产品的投资者有所启发。